华鑫证券有限拖累公司孙山山,廖望州近期对迎驾贡酒进行参谋并发布了参谋陈述《公司深度陈述：洞藏势能合手续朝上，迎驾起势畴昔可期》，本陈述对迎驾贡酒给出买入评级ty8天游登录测速登录，现时股价为58.72元。

迎驾贡酒(603198)

投资要点

历史底蕴深厚，洞藏系列升级放量助力成长

公司为徽酒的四家上市白酒企业之一，于2015年上市后，借助产区的区位上风推出“生态洞藏”系列，顺利切入100-300省内中枢价钱带，展现出较强的市集竞争力和成长性：2023年公司收入竣事67.20亿元，同比增长22.07%；2020-2023年收入CAGR达约25%。

徽酒市集空间有望达500亿元，呈一超双强表情

安徽白酒市集合手续扩容，畴昔安徽白酒市集按销售额计有望保合手8%的复合增速，2025年市集限制达约500亿元。分价钱带看，0-100元价钱带市集限制约120+亿元占34%，100-300元价钱带限制约140+亿元占40%。现在省内主流价钱带向200元傍边上移趋势彰着，300元以上市占率超25%，其中高端酒茅五泸的品牌上风彰着高级占比较高。分地区限制来看，合肥阜阳共计约占全省30%傍边份额为第一梯队；六安、亳州离别为迎驾与古井大本营，与安庆、宿州组成第二梯队；以淮北为主的其他地市为第三梯队。省内现在呈现一超双强表情，按总收入排位公司省内第二，占安徽白酒市集略超10%的市集份额。

品牌诞生、产能推广与渠说念变革共同赋能增长

品牌端，公司坚合手生态酿酒理念和“国东说念主迎宾酒+生态酿造”的品牌定位，顺利打造各别化的品牌形象。居品端，公司提前对徽酒100-300元中枢价钱带进行卡位，收拢徽酒蹧跶升级的机遇；产能稳步推广，2016-2023年制品酒/半制品酒库存量的复合增长率离别约为5%/11%，满盈的产能与基酒库存为居品合手续放量奠定基础。渠说念端，公司本质组织架构裂变，本质扁平化处置和小商制，提高末端掌控力与区域推广效能；并借助高渠说念利润得回较强的渠说念推力，100-300元中枢价钱带居品的渠说念利润与省内龙头竞品比具彰着上风。

省内量价成漫空间仍大，省外市集稳步拓展

以江苏白酒市集近况手脚徽酒市鸠合期发展参考看，苏酒市集2022年已达560亿限制，比拟之下，徽酒2022年约350亿的市集限制仍有较大增漫空间。分价钱带结构来看，畴昔徽酒百元以下居品需求有望随经济的快速发展进一步向更高价钱带居品进行升级，徽酒百元以上价钱带市集按实足值看约230亿元，畴昔仍有翻倍傍边栽种空间。今世缘手脚江苏白酒领军企业，其发展旅途对公司相同具参考预料，公司比拟至今世缘来看，提效降费的优化恶果彰着，凭借相对更低的费率竣事了更强的盈利本领，2023年利润率34.12%竣事对今世缘的卓越。公司省外围绕江苏和上海等中枢市集布局，2024年的重心任务之一是快速冲破江苏、上海洞藏居品销售，强力打造外围洞藏样板市集，市集稳步拓展。

盈利预测

公司在居品力、品牌力与渠说念端的竞争上风彰着，畴昔咱们判断公司中枢系列居品洞藏系列销量增长与结构升级的势头有望陆续，鼓动盈利水平合手续栽种。瞻望2024-2026年EPS离别为3.57/4.40/5.30元，现时股价对应PE离别为17/13/11倍，看护“买入”投资评级。

风险领导

宏不雅经济下行风险、洞藏系列增长不足预期、重心区域推广不足预期等。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据狡计，国元证券邓晖参谋员团队对该股参谋较为深化，近三年预测准确度均值高达88.05%，其预测2024年度包摄净利润为盈利28.9亿，凭据现价换算的预测PE为16.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级30家ty8天游登录测速登录，增合手评级5家；曩昔90天内机构运筹帷幄均价为80.57。